O par GBP/JPY apresentava uma trajetória de queda na quarta-feira, em resposta ao relatório desfavorável sobre a inflação no Reino Unido. No entanto, talvez não seja sensato confiar nesse impulso de baixa, considerando o cenário fundamental atual. O par mantém potencial para uma alta adicional em meio aos processos de distensão no Oriente Médio. No contexto do GBP/JPY, a moeda britânica se beneficia de uma possível normalização na região, já que o aumento do apetite global pelo risco tradicionalmente favorece a libra esterlina.
Além disso, apesar dos sinais "vermelhos" em todos os componentes do relatório de inflação divulgado, a economia do Reino Unido continua demonstrando significativa resiliência a choques externos. Além disso, a desaceleração da inflação é amplamente atribuída a fatores temporários, enquanto os indicadores fundamentais da demanda doméstica e do mercado de trabalho permanecem relativamente estáveis.
A maioria dos analistas esperava que os efeitos do conflito no Oriente Médio elevassem a taxa anual de inflação para 3,0% em maio. No entanto, o CPI geral surpreendentemente permaneceu estável em 2,8% na comparação anual (o menor nível desde março do ano passado). O principal fator limitador foi a rápida queda nos preços dos alimentos básicos. Os preços de carne, vegetais, laticínios e farinha vêm caindo em ritmo significativo, atuando como uma "âncora" para os números gerais.
Ainda assim, a desaceleração da inflação dos alimentos (para o menor nível em 17 meses) talvez seja a única razão pela qual a inflação geral não disparou para a faixa de 3,1% a 3,3%. O impulso deflacionário proveniente dos alimentos já está se esgotando. Em primeiro lugar, os efeitos da elevada base de comparação estão diminuindo — os preços dos alimentos no Reino Unido subiram em ritmo recorde durante a primavera e o início do verão do ano passado. Nos próximos dois a três meses, essa base de comparação será normalizada, e até mesmo um pequeno aumento atual nos preços dos alimentos começará a pressionar novamente o índice anual para cima. Em segundo lugar, fatores climáticos também desempenharão um papel importante. Agricultores britânicos e europeus enfrentaram condições climáticas adversas este ano. Em particular, uma primavera excepcionalmente chuvosa no Reino Unido atrasou o plantio, enquanto a seca em importantes regiões exportadoras do sul da Europa afetou as projeções para as colheitas de grãos, vegetais e azeitonas. Isso cria condições para escassez de oferta na segunda metade de 2026, o que inevitavelmente levará ao aumento dos preços no atacado.
Tudo isso sugere que a deflação dos alimentos é apenas um alívio temporário. Assim que o efeito da base de comparação desaparecer completamente (o que deve ocorrer entre julho e agosto) e os custos internos das empresas, juntamente com os fatores climáticos, se acumularem, o setor de alimentos não será capaz de impedir uma nova aceleração do CPI geral.
Enquanto isso, os componentes centrais do relatório de maio (serviços, transporte e combustíveis) já estão gerando preocupação. Particularmente digno de nota é o setor de serviços, principal indicador da pressão inflacionária interna e acompanhado de perto pelo Banco da Inglaterra. A taxa anual de inflação nesse segmento acelerou fortemente para 3,7%, ante 3,2% anteriormente, principalmente devido ao aumento dos salários e dos custos operacionais das empresas. Considerando que a economia do Reino Unido depende fortemente do setor de serviços, o Banco da Inglaterra (BoE) não pode simplesmente ignorar essa aceleração expressiva do subíndice. Pelo contrário, esse indicador provavelmente se tornará um dos principais argumentos para manter uma abordagem cautelosa em relação ao afrouxamento da política monetária.
Muitos analistas acreditam que o economista-chefe do BoE, Huw Pill, que votou por uma elevação da taxa para 4,0% na última reunião (abril), manterá sua postura hawkish. A expectativa é que mais um ou dois membros do MPC se juntem a ele diante da aceleração da inflação nos setores de serviços e transporte. Além disso, a retórica do presidente do banco central, Andrew Bailey, pode ser mais dura do que a maioria dos participantes do mercado espera, caso ele afirme que a desaceleração da inflação dos alimentos é temporária e que os riscos de aceleração dos preços no médio prazo permanecem elevados, especialmente diante do aumento do teto tarifário de energia pela Ofgem em julho.
Em outras palavras, o banco central britânico provavelmente sinalizará sua disposição de manter a taxa em 3,75% "pelo tempo que for necessário". Ao mesmo tempo, um número crescente de votos a favor do aperto monetário dará suporte adicional à libra esterlina.
Enquanto isso, o Banco do Japão não se tornou um "aliado" do iene, apesar de ter elevado a taxa de juros para 1,0% em sua reunião de junho. O próprio aumento já havia sido precificado, enquanto a retórica da liderança do banco central foi relativamente branda. Devido à hospitalização de Kazuo Ueda, a reunião foi presidida por seus vice-governadores, que adotaram uma linguagem cautelosa e não forneceram ao mercado sinais claros sobre o ritmo futuro de normalização da política monetária.
Assim, o cenário fundamental predominante favorece a continuidade da alta do par GBP/JPY, sendo recomendável encarar correções baixistas como oportunidades para abrir posições de compras. O quadro técnico também sustenta essa visão. Apesar do movimento de queda, o par permanece entre a linha mediana e a banda superior do indicador Bandas de Bollinger, além de acima de todas as linhas do indicador Ichimoku, o que configura um sinal de alta do tipo "Parade of Lines". O alvo para o movimento de alta é o nível de resistência em 215,50 (a banda superior de Bollinger no gráfico diário).
