並非所有閃耀之物都是黃金。XAU/USD 在過去五個交易日中有四日下跌。這種長期被視為避險資產的金屬，正好在美股指數出現大幅拋售之際走弱。黃金不僅是市場的避風港，同時也是流動性來源——當股票暴跌時，投資者會拋售金條，以彌補其他資產的虧損。

強勢美元與美國科技股的暴跌，為 XAU/USD 形成了一場完美風暴。壓力還進一步來自通膨風險，以及各國央行更可能維持利率不變而非降息的日益增強預期。期貨市場目前反映出，Fed 可能最早在 9 月——甚至是 7 月——就開始收緊政策。當殖利率上升時，無收益的黃金相較於美國公債的表現就會顯得遜色。2 年期美國公債殖利率跳升至自 2025 年 2 月以來未見的水準，對黃金形成逆風。

黃金與美國公債殖利率的動態關係

在這種情況下，各大銀行正大幅調整其黃金價格預測。Deutsche Bank 將第三季目標價下調至每盎司 4,300 美元，第四季則下調至每盎司 4,800 美元。該行表示，對聯準會前景的重新評估，加上強勁的美國宏觀經濟數據，是金價走弱的關鍵因素。若聯準會暫停升息，4,800 美元的目標仍具參考價值；但如果出現三到四次升息，XAU/USD 可能面臨跌至 3,800 美元的風險。

Goldman Sachs 則更為謹慎，將其全年預測下調 500 美元至每盎司 4,900 美元。先前該行預期聯準會將在 2027 年 3 月與 9 月降息；目前則將這些寬鬆政策的時間點延後至明年 9 月與 12 月。若聯準會收緊政策，金價可能跌至每盎司 4,400 美元。Macquarie Group 亦將其目標價下調至 4,450 美元及 4,300 美元，理由是中東衝突結束以及聯準會釋出鷹派言論——在這樣的背景下，黃金的避險吸引力被削弱。

並非所有影響 XAU/USD 的因素都是看跌的。中國在 5 月將黃金進口量提升至約 163 噸——創下兩年新高——而今年迄今的進口量已成長 76%。在 2026 年前五個月中，進口總量達到 692 噸，較去年同期高出 76%。作為全球最大的實物黃金買家，中國的需求與各大銀行的悲觀預期並不相符。究竟誰對誰錯，仍有待時間驗證。

從技術面來看，日線黃金走勢圖上仍有出現 Wolfe Wave 型態的可能，但其成形現在取決於是否會出現 Double Bottom 或 Anti-Turtles 型態。在第一種情況下，若金價自 4,070 與 4,040 美元/盎司支撐區反彈，將可作為買入依據；在第二種情況下，交易者則應先等待價格跌破 6 月低點，之後進一步回落，接著再反彈收復該低點之上，才考慮建立多頭部位。